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El impacto del Covid-19 se propaga rápido en nuestro país y las medidas extremas tomadas son necesarias para evitar el contagio, pero traerán consecuencias económicas que requerirán de medidas ahora y en unos meses cuando se supere la cuarentena. Sobre este problema dialogamos con Waldo Mendoza, , profesor e investigador en el Departamento de Economía de la PUCP.
El Covid-19 llegó al Perú, ¿En cuánto impactara nuestra economía?
Nuestra economía tiene un gran problema. Estamos viviendo una situación inédita donde se combinan un enorme choque externo y uno interno como nunca hemos tenido. En el mundo la pandemia ha generado, por un lado, un pánico financiero más fuerte que el que se vio en la crisis financiera del 2008-2009.
Los indicadores muestran cosas que no se habían visto. Por ejemplo, el índice de volatilidad financiera (VIX) está en su nivel más alto desde que existe (1990), ya superó el nivel que alcanzo en el 2008. Es decir, el pánico financiero está en el nivel más alto de todas las épocas. También el Dow Jones, indicador de las 30 compañías mas importantes de los EE.UU ha caído 30 puntos porcentuales en las últimas tres semanas. Igual el índice S&P.
¿Qué efectos tiene este pánico financiero?
Muy parecidos, pero peores, a los que tuvo la crisis financiera del 2008-2009. Uno de ellos es que la riqueza real de las personas del mundo va a caer, también el consumo y con esa incertidumbre también la inversión. Y aparte están los efectos de la pandemia misma que es una huelga mundial indefinida, en la práctica, que estamos viviendo.
¿Cómo es eso de una huelga mundial indefinida?
Lamentablemente, en el combate contra este Covid-19 hemos aprendido varias cosas. Uno es que el método dictatorial chino del aislamiento y cuarentena total es muy eficiente para parar esta pandemia. El otro método aplicado por Corea (con éxito) es usar la tecnología, la infraestructura, la capacidad instalada, los equipos adecuados para detener la pandemia.
Y el caso italiano nos mostró lo contrario porque no tenían la tecnología ni la capacidad instalada, ni aislaron a la población y ahí están los resultados.
¿Todos los países afectados pueden replicar esos métodos sobre todo el de la tecnología?
Bueno, algunos países ricos podrían replicar el método coreano, pero no todos tienen la infraestructura y equipamiento que se requiere. Entonces, muchos países en el mundo van a comportarse como Italia.
Mi impresión es que esta pandemia va a durar y lo más probable es que, a la larga, quiero decir dos, cuatro semanas, la cuarentena sea el método para los países con pocos recursos. Es decir, la huelga mundial indefinida se va a prolongar en la práctica.
¿Y eso que implicará?
Que la oferta y demanda mundial se caerán como nunca en la historia del mundo, la producción mundial va a bajar por ambas razones, y eso lo vamos a ver en los próximos meses. Entonces, yo veo que el mundo está yendo a eso, que el método que finalmente van a tener que ir aplicando los países para controlar la pandemia es el de la cuarentena, que es el de la huelga mundial indefinida.
¿Y en este contexto qué le espera al Perú?
Un primer problema que afronta Perú es que la crisis mundial lo afecta como lo hizo en 1998 y en el 2008, que se manifiesta en una caída de la demanda externa por nuestros productos, de sus precios; ya se está viendo en el cobre que cayó como 30% en lo que va del año.
Además, la prima de riesgo, que está bajísima, se está duplicando o triplicando en América Latina, lo cual significa una salida de capitales del Perú y países de la región, reflejándose en el bono del Tesoro americano. Las bolsas de valores se están cayendo en el Perú y demás países. Y como resultado, salen dólares y sube el tipo de cambio. En Perú ya subió 7%, 8%, que es altísimo para los estándares históricos, aún cuando en esta ocasión, a diferencia de 1998 (cuando la devaluación llego hasta 10% en el peor momento) el BCR tiene herramientas para intervenir y lo ha hecho.
¿Qué otro problema afecta al Perú en este contexto?
El segundo choque es el pánico, todos estamos preocupados, los productores, los bancos, los empresarios. Están pensando cómo estará nuestra economía en un mes o dos y han parado algunas operaciones . Y seguramente cuando el BCR saque su próxima encuesta de expectativas empresariales veremos su peor nivel desde que se hace esa encuesta. Entonces, este pánico paraliza la producción, el consumo y la inversión.
El tercer problema es nuestra huelga local indefinida. Creo que lo que está haciendo el presidente Vizcarra, la cuarentena e inmovilización, está bien, dada la poca capacidad instalada para atender a los que dan positivo y necesitan hospitalización. Pero creo que las medidas pueden ser mucho más extremas.
¿Por qué?
El ritmo al que ha estado creciendo el número de afectados por el covid-19., en los últimos días, es parecido al de los países que están en grandes problemas en el mundo hoy.
Entonces, en resumen, con esta pandemia la economía mundial se va a caer, me parece que la gran depresión de 1929 va a ocupar el segundo lugar, luego que aparezcan las cifras definitivas de los efectos de esta pandemia.
Y el choque externo para el Perú va a ser durísimo, probablemente el peor del último siglo. Y la cuarentena (choque interno) va a paralizar la economía con todas las consecuencias que eso tiene.
¿Las medidas que esta tomado en gobierno son adecuadas?
Las medidas que está tomando el presidente están bien, pueden ser más agresivas; el BCR debería poner todo su armamento, no para resolver el problema -porque esto no lo resuelve nadie-, pero por lo menos en aliviar los problemas. Lo peor que nos podría pasar es que se rompa la cadena de pagos, como ocurrió en 1998.
¿Qué pasó en ese año?
La crisis externa produjo un alza muy grande en el tipo de cambio que provocó una incapacidad de empresas y familias de pagar sus deudas (la economía estaba más dolarizada), no hubo ningún apoyo para postergar esos pagos y cinco o seis bancos pequeños cayeron y la economía peruana cayó en una recesión que duró hasta el 2001.
Es cierto que ahora tenemos más municiones, pero también es cierto que el tamaño y suficiencia de las municiones depende de cuán grande es el choque externo. En la crisis financiera del 2008-2009 demostramos que nuestras municiones fueron suficientes, porque esa crisis fue bien transitoria y mas chica que la actual, me temo.
¿Cuándo considera que acabaría esta crisis?
Cuando alguien diga que se ha descubierto la vacuna, ahí por lo menos el pánico acabará y las cosas comenzarán a recuperarse gradualmente. Ese sería un punto de inflexión que todos quisiéramos que se de en dos o tres meses, pero los expertos dicen que eso podría durar un año. Ojalá que no sea así.
¿Y si demora la vacuna?
Vamos a tener que ir recurriendo a extremar la cuarentena. Es imposible estimar el tamaño de la caída de la economía peruana este año, es un cálculo imposible, pero pueden ser números grandes. Y la caída de la economía mundial también va a ser grande. No es mi rol alarmar, sino prevenir que, bajo ciertas condiciones, pueden pasar eso.
¿En este contexto qué plan de orto plazo se debe aplicar, aparte de las medidas que ya dio el gobierno, para aliviar los problemas que ya empiezan a tener las empresas?
No sé qué está haciendo el gobierno por el lado bancario, pero yo esperaría una intervención más efectiva de la Superintendencia de banca y seguros (SBS). En este momento es muy importante que la SBS entienda que este es un choque claramente transitorio, que la economía peruana se va a caer mucho este año y seguramente el 2021 va a crecer a ritmos altísimos de 6%, 7%.
Por lo tanto, lo peor que podría pasar es que esta crisis transitoria provoque efectos como en el año 1998, cuando se rompió la cadena de pagos. Con la crisis internacional salieron capitales, se cayó el crédito bancario, el tipo de cambio se elevó fuertemente y el efecto hoja de balance, encareció se generaron dos problemas. Y eso significó la quiebra de los bancos y de las empresas. Eso ocurre cuando la cadena de créditos se rompe y eso es lo que hay que evitar.
¿Y que medidas concretas deberían tomar el BCR y la SBS?
El BCR y la SBS seguramente deben estar diseñando medidas, mecanismos osados, nuevos para estos tiempos que son tiempos que nunca hemos visto y que no tienen que ver con el Crac del 29 ni con la crisis del 2008. Son momentos mucho más difíciles y es rol del BCR y de la SBS evitar que el sistema bancario colapse.
Tendrán que dar medidas de manera tal que no se rompa la cadena de pagos y vale la pena revisar lo que paso en el año 1998, que es un ejemplo terrible de cómo una pequeña crisis internacional puede desbarrancar a una economía.
¿Y cuál considera que será el impacto en las familias de esta cuarentena o aislamiento social que les impide trabajar a muchos?
La última gran crisis que tuvo el Perú ocasionó que se aplique el Fujishock (agosto de 1990) y con ello la gente perdió el 30%, 40%, 50% y 60% de sus ingresos reales al día siguiente. Esta huelga nacional indefinida (la cuarentena) va a provocar eso, aunque no se trate de un shock; es decir, muchas familias y personas, dado que no están trabajando, van a perder ingresos quizás mucho más que con el fujishock.
Por lo tanto, la política macroeconómica, la política social tienen que estar preparadas para esa segunda etapa que puede venir en dos, tres meses, cuando haya mucha gente que no tenga poder de compra para sobrevivir. Eso requiere otro tipo de medidas.
¿Hay recursos fiscales, pero alcanzarán?
Esta es como una economía de guerra, que se caracteriza por tener déficits fiscales grandes, por lo que nuestra economía va a tener déficit fiscal grande porque es el costo para aliviar en el corto plazo los problemas, felizmente van a ser gastos de carácter transitorio y ya en 2021 nos preocuparemos por tener un déficit fiscal bajo.